复盘揭示了什么
七月研究方向更聚焦，但组合结果为负。我的复盘记录了相关 AI 主题的回撤，也发现不同产品往往承载着相同的底层敞口。结构性票据的估值变动，成为影响全月结果的重要因素。
更清楚的诊断
我不想用“研究方向正确”来解释掉亏损。入场价格、集中度、工具选择与持有期限，同样是决策的一部分。接下来要做的，是让这些选择像研究观点一样清晰。
理解一家公司，与分配一份风险，是两种能力。
本月记录
调整外部资金流后，本月近似 Modified Dietz 回报为 −1.08%。这份日志会保留真实的负回报月份；假设排除某个亏损产品后的数字，不能代替实际发生的结果。