这个月的交易：新股与事件交易

五月最主要的收益来自新股申购。月报记录，剂泰科技、拓璞数控和创想三维的获配项目贡献较大。但获配与上市后追入是两回事：我在曦智科技上即日买入、即日卖出，高位入场后止损，结果亏损。

  • FUTG：我做了两轮杠杆 ETF 交易。第一轮盈利，第二轮重新入场后亏损；合计仍为正，但后一次操作回吐了部分前次收益。
  • SLV、CONL 和 YANG 也出现在当月的方向或对冲交易中，贡献较小，并不是解释五月结果的主线。

这个月的交易：期权与阿里对冲

我在持股、备兑看涨期权和保护性看跌期权之外，也使用了卖出看跌期权（short put）：收取权利金，同时承担可能按约定价格买入股票的义务。月报涉及中国平安、阿里、泡泡玛特、美团、FUTU 和紫金矿业。月末仍有多笔 short put 未平仓，收到了权利金，并不代表风险已经结束。

  • 阿里 / BABA：一笔阿里 short put 到期归零；我另外买入看跌期权、卖出更低行权价的看跌期权，组成偏空保护价差，并通过做空美股 BABA 应对港股休市期间的风险。BABA 对冲腿单独亏损，但月报中的阿里整体组合仍然盈利。
  • 美团：我止损平掉了部分 short put，保留了部分仓位。FUTU：部分看跌期权到期归零，另有 short put 留至月末。中国平安的股票与期权损失，则超过了备兑看涨期权带来的收入。
这个月赚钱，不代表留给下个月的风险就合适。

我的反思（据月报整理）

我需要更谨慎地判断什么可以重复。新股获配解释了这个月很大一部分好结果，但获配情况和上市首日的市场窗口都会变化。曦智科技的亏损，以及 FUTG 第二次入场的回吐，也提醒我：前一笔赚了钱，不会让下一笔自动变成好机会。

我已经知道自己无法轻松承受所有 put 同时被指派，却仍然累积了多笔接货义务。问题在于知道边界，却没有按边界执行。阿里对冲的目的相对清楚，但多条交易腿也增加了执行和解除对冲的复杂度。

AI 研究伙伴给我的建议

以下是根据复盘整理的过程建议，不代表我在五月已经完成了这些改进。

  • 所有 short put 共用一份接货风险预算。新增交易前，先检查已有合约与新合约同时被指派的结果；单张合约的低 Delta，不能代替组合上限。
  • 把 IPO 当作一项完整策略复盘：纳入未获配申购、手续费、融资成本和资金占用时间，不能只记住赚钱的获配项目。
  • 为同一事件的反复进出设定一个总风险预算。多腿对冲则提前写清每条腿保护什么，以及按什么顺序解除。

关于回报数字

五月原始笔记记录约 +7.53%，但未说明计算口径。后来的五月详细复盘及七月比较表记录约 +7.95% 的 Modified Dietz 回报。在差异完成核对前，本页保留原始估计值并标记为待核对，不宜直接与后续月份比较或复利累积。